Alerta en el mercado: la contracción de julio amenaza con empujar a la economía a la recesión técnica

El marcado descenso de la actividad económica durante el séptimo mes del año encendió las alarmas en el análisis financiero privado, al dejar un estrecho margen de maniobra para evitar una segunda caída trimestral consecutiva que formalice una recesión técnica en el país. El registro negativo del 2,9% mensual experimentado en julio exige ritmos de expansión extraordinarios para agosto y septiembre, una dinámica que diversos analistas ven sumamente improbable y que, en consecuencia, compromete las proyecciones anuales fijadas por el Gobierno nacional e instituciones financieras.

Diversos analistas coincidieron en remarcar el fuerte impacto que generó la última cifra publicada del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). Respecto a esta dinámica, Claudio Caprarulo, director de la consultora Analytica, expresó a través de la red social X: “Cayó 2,9% la actividad en julio respecto de junio, es la (baja) más alta desde que asumió Milei. El dato es muy malo y deja poco margen para una recuperación en el tercer trimestre. El escenario base es de recesión técnica”, al tiempo que consideró que “no hay argumentos para evitar cambiar la política económica”. En declaraciones adicionales brindadas al diario La Nación, el especialista sostuvo que ve una alta probabilidad de que la economía ingrese en una recesión formal, agregando que los incrementos observados en desempleo y pobreza durante el segundo trimestre resultan compatibles con una fase recesiva.

Por su parte, el diputado y economista Martín Lousteau analizó la tendencia manifestada en los últimos meses mediante una publicación en X: “El Estimador Mensual de Actividad Económica lleva una caída de 4,5% desde que el ministro (Luis) Caputo dijo que empezaban los mejores 18 meses de las últimas décadas. Para que no entremos en recesión formal, agosto y septiembre tendrían que crecer 2,9% intermensual cada uno. Una dinámica cada vez más preocupante”.

En este sentido, Milagros Gismondi, economista jefe de Invecq, explicó las dificultades operativas para revertir la tendencia del período julio-septiembre: “En julio hubo shocks puntuales y lo más lógico es que en agosto la actividad se recupere, pero hay que recuperar toda la caída y en septiembre crecer fuerte. Parece muy difícil”. La consultora añadió que: “En agosto, por ahí recuperás parte de la caída, pero no toda. Y, aun si se corrige la dinámica de la actividad de los últimos meses, los datos de recaudación muestran un escenario de estancamiento”.

Metas del Presupuesto y proyecciones para el cierre de 2026

La magnitud del contratiempo registrado en julio también alteró las estimaciones para el desempeño anualizado del Producto Bruto Interno (PBI). Sobre este punto, Gismondi remarcó que la expectativa del 2,1% formulada previamente en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) quedará sujeta a revisiones: “El 2,1% preveía una recuperación en el tercer y cuarto trimestre, pero la recuperación en el tercero no la vamos a tener. A lo sumo habrá un empate. Entonces se va a corregir seguro. Un crecimiento del 2% sería techo para el año y el 3% estipulado en el Presupuesto es muy difícil”.

En idéntica orientación, Haroldo Montagu, economista jefe de Vectorial y exviceministro de Economía, aseveró en su cuenta de X que resulta “imposible” alcanzar el 3% pautado en el proyecto oficial de Presupuesto. Montagu estimó que la actividad debería expandirse cerca de un 3% mensual en lo que resta del trimestre para eludir la cifra negativa, y avanzar a un ritmo cercano al 5% mensual hasta fin de año para concretar la previsión estatal. Al evaluar la composición del crecimiento, señaló: “Decimos que es un año malo porque el PBI de 2026 terminará orillando el 2% y el arrastre estadístico que dejó 2025 fue de 2,3%. En otras palabras, si la economía en 2026 crece un 2% —estimación REM—, habrá sido exclusivamente por arrastre estadístico y, en términos netos de arrastre, habrá mostrado una contracción”.

Para el director de la consultora T+1, Juan Manuel Telechea, la probabilidad de ingresar formalmente en un ciclo recesivo es “muy elevada” debido a la envergadura del repunte requerido en los meses inmediatos.

Telechea detalló que los incrementos mensuales del orden del 3% han sido excepcionales en el historial reciente —salvo por la volatilidad propia del período de pandemia—, aunque reconoció antecedentes cercanos de recuperación: “Podría llegar a pasar de vuelta, uno podría ver quizás que recupere todo el mes que viene, pero aun así debería crecer otro 3% en septiembre, lo cual me parece bastante difícil”.